从海天味业市值超越中石化说起

海天味业市值超越中石化

截止周三收盘,主业为酱油的海天味业市值超过5308亿元,超越了今天风生水起的宁德时代,更是将同样“卖油”的中国石化拉下马来,这一月中国石化的最新市值为4915亿元。

其实这些人像笔者一样,很难理解海天味业的上涨逻辑。

从其主业来看,酱油虽然有再高深的制作水准,应该也不会超过白酒,由此也不会有如此广阔的护城河。调味品是一个区域性很强的行业,各个区域都有自己的本地品牌,完全就是一片红海。

海天算是很强的品牌了,2019年中国酱油市场体量一般在800亿元左右,海天曾经酱油销售总额刚刚达到100亿元,市场占有率不过13%左右。

这个市场空间看起来很大,但那个区域性品牌愿意使回来呢?四川有千禾,湖南有加加,上海有淘大,就连海天的大本营还有厨邦等一众品牌虎视眈眈,要进一步开拓市场十分难。

我们可以从海天的财务报表增长情况看出端倪。

2019年海天味业营收同比下降16%,今年一季度只有7%,即便保持每年的下降水平,要想再次缩减市场占有率也很难。

此外,海天味业目前还遭遇着一个比较大的问题,就是估值很高。按15%左右的利润下降,海天怎么去保持近80倍的市盈率?怎么去维持近26倍的市销率?好吧,如果一定要找一个理由,“民以食为天”也许可以算一个。

简单地说,就是中国人口红利依旧存在,而且几乎不受外围因素制约,不仅是面粉,涉冷冻食品、榨菜甚至水果的上市公司都大跌特涨。但是,同为大消费食品企业,产品行业竞争局面和酱油差不多的伊利股份市销率才2.36倍,这又怎么解释?

市场永远是对的,很多之后都是“抗议无效”,股价涨了就是硬道理。

如果海天等真可撑起一片天,倒也无所谓,但现在行业仍冷热不均,半导体芯片这样的后期人气板块正在迅速消退,引发市场恐慌。

比如集万千宠爱于一身,闪电上市的中芯国际已经跌破上市以来的新低,无论你如何去谈美国第一全球第五的芯片制造排名,无论你如何去谈2021年即将开始7nm制程的科技水准,无论你如何去谈动辄500亿元的新改造产能,市场根本就不买账。

海天味业一年200亿的净利可以支撑5300亿的估值,中芯国际一年也有200亿左右的产值,头顶的光环不比海天味业少海天味业市值超越中石化,但其A股市值不足1400亿海天味业市值超越中石化,即便加上H股的估值,折算下来总市值也只是2800亿元左右,让人唏嘘。

与此同时,很多人津津乐道海外资本行业都是科技股撑起半边天,全球顶尖技术企业苹果、亚马逊、谷歌、特斯拉等屡创新高,道琼斯标普500指数中前五大科技股的估值占比超过23%,这里虽然有可口可乐、麦当劳等诸多全球性消费企业的地方,他们都不“民以食为天”了?为什么需要不遗余力地追捧高科技企业?这值得我们深思。

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